06/05/2011

«Казаньоргсинтез» опубликовал позитивную консолидированную отчетность по МСФО за 2010 год

Компания «Казаньоргсинтез» опубликовала позитивную консолидированную отчетность по МСФО за 2010 год: структура кредитного портфеля заметно улучшилась, однако долговая нагрузка еще велика, пишут «Ведомости».

Операционные показатели продемонстрировали ожидаемый рост благодаря увеличению цен на основную продукцию КОСа, а именно полиэтилен низкого и высокого давления. Несмотря на существенный рост цен на сырье (природный газ) и электроэнергию, рентабельность по EBITDA компании увеличилась до 21 %. Чистый операционный поток компании во втором полугодии 2010 года составил по итогам года 1,2 млрд рублей, что все же оказалось на 62 % меньше, чем в 2009 году.

За 2010 год кредитное качество КОСа заметно улучшилось. Наиболее значимым стало изменение структуры кредитного портфеля компании: теперь почти весь долг компании — долгосрочный.

Однако в 2010 году совокупная стоимость обслуживания долга КОСа превысила 4,8 млрд рублей, т. е. фактически достигла размера EBITDA. Отметим, что компании все же удалось в конце 2010 г. снизить стоимость обслуживания кредита, полученного от Сбербанка и группы ТАИФ, совокупными объемами около 18,7 млрд рублей и 6,6 млрд рублей соответственно с 14 до 10 %.

Небольшие объемы еврооблигаций КОСа можно купить с доходностью около 8,30 % годовых при дюрации 3,2 года. В абсолютном выражении это, пожалуй, самый доходный евробонд среди бумаг промышленного сектора. Однако мы отмечаем сохраняющиеся высокие кредитные риски компании и невыгодное по отношению к другим кредиторам положение облигационеров. Даже в том случае, если КОС рефинансирует кредит Сбербанка средствами Газпромбанка, держатели евробондов окажутся кредиторами второй очереди.

Версия для распечатки