2006-04-14 15:30:00

«Финам» рекомендует продавать акции «Череповецкого Азота»

ИК «Финам» повысила свою оценку справедливой стоимости обыкновенных акций ОАО «Череповецкий Азот» с 29 до 36 долларов, привилегированных — с 18 до 22 долларов за штуку. При этом рекомендация по ценным бумагам производителя удобрений изменена с «Покупать» на «Продавать». Аналитики инвестиционной компании считают, что акции «Череповецкого Азота», несмотря на рост его финансовых показателей, уже исчерпали потенциал своего роста и даже переоценены рынком.

В течение 2005 года мировая рыночная конъюнктура оставалась благоприятной: спрос и цены на минеральные удобрения в мире росли высокими темпами, внутреннее же потребление не менялось. В России производство азотсодержащих минеральных удобрений в 2005 году увеличилось на 14,2 %, тогда как сырья для их выпуска (аммиака) — на 4,8 %. Дело в том, что возникновение на рынке избытка этого продукта привело к тому, что средняя экспортная цена на него выросла на 18,4 %, в то время как удобрения подорожали на 31,8 %.

«Высокие доходы в предшествующие годы позволили большинству российских предприятий найти необходимые средства на финансирование модернизации производства аммиака и азотсодержащих удобрений, и проблема низкого технического уровня и высокой степени износа оборудования, грозящая потерей конкурентных позиций на мировом рынке, стала для них менее актуальной», - отмечает аналитик инвестиционной компании «Финам» Анастасия Сарапульцева.

В этих условиях «Череповецкий Азот» смог в очередной раз улучшить свои финансовые показатели. Так, по итогам 2005 года выручка предприятия составила 192 млн долларов, а чистая прибыль — 31,9 млн долларов, что на 20 % выше соответствующих показателей 2004 года. По прогнозам «Финама», в 2006 году выручка «Череповецкого азота» составит 202 млн долларов, а чистая прибыль — 28 млн долларов. К 2012 году эти показатели возрастут до 260 млн долларов и 46 млн долларов соответственно.

В «Финаме» считают ключевой проблемой «Череповецкого Азота» нехватку мощностей по производству аммиака, лишь с решением которой возможна полная загрузка предприятия по выпуску азотсодержащих минеральных удобрений. Так, мощности компании по производству аммиака в 2005 году были загружены более, чем на 100 %, а по выпуску азотсодержащих удобрений — только на 89,7 %.

«Проблема отягощается политикой реализации владельца компании, холдинга «ФосАгро». Так, вместо того, чтобы полноценно использовать существующую на данный момент благоприятную конъюнктуру в отрасли, наращивая производство азотсодержащих удобрений, «Череповецкий Азот» вынужден сначала осуществлять поставки аммиака на «Аммофос», также входящий в состав «ФосАгро», и на рядом расположенное предприятие «Агро-Череповец», действующее по договоренности с «ФосАгро», причем по заниженным ценам. Поле для маневра сужено, что препятствует, в конечном итоге, развитию производства азотсодержащих удобрений на предприятии», – сообщает аналитик компании «Финам» Анастасия Сарапульцева.

Впрочем, в ближайшее время ОАО «Череповецкий Азот» намерено провести реконструкцию агрегатов по производству аммиака, что позволит увеличить производственные мощности по выпуску аммиака на 16 %, а не на 11 %, как предполагалось ранее. Планируемый размер инвестиций при этом увеличился с 34,5 млн до 50 млн долларов. Предприятие также имеет далеко идущие планы по строительству собственных энергетических мощностей в целях сокращения доли расходов на электроэнергию в себестоимости продукции.