08/11/2001

Евро вряд ли выиграет от более высоких ставок в Европе

В настоящее время процентные ставки в зоне евро почти в два раза превышают ставки по вложениям в доллары, однако эта разница не поможет единой европейской валюте значительно укрепить свои позиции по отношению к доллару.

По мнению экономистов, евро будет расти лишь в случае, если надежды на оживление экономики США не оправдаются.

Принятое во вторник Федеральной резервной системой США (ФРС) решение о снижении основной процентной ставки на 0,5 процентных пункта до двух процентов означает, что теперь она на 1,75 процентных пунктов меньше значения ставки в зоне евро.

Как ожидается, в четверг Европейский центральный банк снизит основные процентные ставки на 0,25 процентных пункта, и разница с США уменьшится до 1,5 процентных пунктов.

Если инвестор захочет взять взаймы евро или одолжить доллары, он заплатит за это более высокую цену.

Более высокие процентные ставки теоретически позволяют инвесторам получать более высокую доходность от вложений в инструментах в евро. Это должно повысить спрос на евро и привести к его укреплению.

"Ключевой момент в том, что рынки не просто смотрят на текущую разницу в процентных ставках, но и следят ... за фондовыми рынками и рынками долговых обязательств", - сказал Стивен Ингландер из Citibank.

Курс доллара продолжает держаться, несмотря на мрачные экономические данные, потому что инвесторы полагают, что предпринятые в этом году ФРС снижения процентных ставок в общей сложности на 4,5 процентных пункта выведут США из рецессии в начале следующего года. Зона евро, напротив, вероятнее всего, продолжит страдать из-за отсутствия необходимых шагов со стороны ЕЦБ.

Фьючерсные контракты по процентным ставкам говорят о том, что рынок прогнозирует увеличения ставок в США к маю 2002 года. Оживления в зоне евро ожидается не ранее, чем через три месяца.

Доллар оставался самой привлекательной валютой в мире на протяжении более шести лет. Это происходило благодаря притоку средств иностранных инвесторов в США на фоне так называемого "производственного бума", что привело к росту фондовых рынков более чем на 60 процентов менее чем за три года.

ПОТОК ИНВЕСТИЦИЙ В США УМЕНЬШАЕТСЯ

Однако сейчас, когда значение Dow Jones на 20 процентов ниже своего максимума, разница в процентных ставках может оказаться более важной, особенно если экономического оживления в США не произойдет во втором квартале 2002 года.

"Разница (в процентных ставках) становится более важной, и она более важна, чем год назад", - сказал Джеспер Деннесбо из Dresdner Kleinwort Wasserstein.

"Это могло быть неважным, когда все покупали (американские) акции и ожидали доходности не менее 10 процентов, но это важно когда время рынка, на котором наблюдается тенденция к повышению котировок акций, кажется, прошло", - сказал Деннесбо.

Трейдеры отмечают, что ранее инвесторы воспринимали американские корпоративные облигации, доходность которых на 40 базисных пунктов превышают доходность Казначейства США, как аналог облигаций правительства Германии.

Однако появились признаки того, что поток вложений в американские долги, особенно со стороны японских инвесторов, начал иссякать.

США сильно зависят от иностранных инвесторов. Дефицит текущего счета Соединенных Штатов составляет $400 миллиардов, поэтому страна нуждается в привлечении одного миллиарда долларов ежедневно лишь на финансирование этого дефицита.

Обычно это требует более высоких процентных ставок. Однако американские активы остаются достаточно привлекательны, чтобы не обращать внимание на низкие ставки.

"Если рынки начнут сомневаться в ... активах США или надежды на экономическое оздоровление начнут таять, вот тогда это станет проблемой", - сказал Митул Котеча из Credit Agricole Indosuez.

Трейдеры говорят, что доллар еще очень далек от того, чтобы стать валютой, подобной иене или швейцарскому франку, средства в которых берут в долг по низким ставкам, чтобы потом вложить в более высокодоходные активы.

"Ставки должны некоторое время пробыть низкими, чтобы доллар можно было воспринимать как такую валюту", - сказал Деннесбо.

Экономисты говорят, что заимствования в долларах и последующие инвестиции в активы, выраженные в евро, могут в краткосрочной перспективе достичь значительных объемов. Но это произойдет только в том случае, если инвесторы будут уверены, помимо прочего, в том, что курс евро резко не упадет.

"Но история евро говорит, что очень тяжело заключать пари по этому поводу", - сказал американский банковский трейдер.

Версия для распечатки