30/10/2001

Корпорация ICI борется за выживание

Объявление о том, что 68-летний лорд Trotman займет пост председателя правления корпорации ICI, не вызвало почти никакой реакции в деловых кругах Великобритании. А ведь эта должность долгие годы считалась одной из самых престижных среди английских бизнесменов. Не привлек общественного внимания и тот факт, что лорд Trotman на 6 лет старше, чем его предшественник, господин Charles Miller Smith.

Отсутствие интереса к этому событию красноречиво говорит о трудном положении, в котором находится сейчас корпорация ICI. В настоящее время группа компаний по производству химикатов и красок, входящих в корпорацию, представляет собой жалкое подобие лидера английской экономики последних десятилетий.

Корпорация ICI до сих пор является одной из наиболее известных компаний Великобритании, а также остается крупным работодателем. Однако в биржевых терминах она не является более ни крупной, ни известной.

На момент закрытия биржевых торгов в пятницу 26 октября капитализация корпорации составила немногим более 2,4 млрд фунтов стерлингов, что существенно меньше, чем сумма задолженности, а именно 3,1 млрд фунтов. Эта сумма вполовину меньше тех 4,8 млрд фунтов, что были уплачены господином Smith’ом за компании, которые по замыслам должны были значительно улучшить дальнейшие перспективы корпорации.

Господин Miller Smith – скромный, вежливый шотландец, у которого нет врагов. Мало кто сомневался в целесообразности его плана обновления корпорации, который начал претворяться в жизнь с 1997 года. Суть плана заключалась в постепенном смещении фокуса группы с производства химикатов общего назначения – таких как полиэфирные пластмассы, диоксид титана и продукты нефтехимии, на производство химикатов специального назначения, в частности, пищевых ароматизаторов и парфюмерной продукции. Однако это преобразование не смогло подтолкнуть вверх падающие акции ICI.

Многие аналитики считают, что сейчас необходимо предпринимать радикальные меры, вплоть до продажи отделений корпорации или разделении группы. Возможно, что 75-летняя история корпорации ICI подходит к концу.

Некоторые наблюдатели отмечают, что назначение Trotman’а демонстрирует отсутствие понимания всей глубины проблемы среди членов правления корпорации. Как и большинство людей, ранее занимавших этот пост в корпорации, Alex Trotman сделал блистательную карьеру. Он пришел работать стажером на завод компании Ford в городе Dagenham и впоследствии стал первым председателем правления корпорации Ford, который не был американцем. Однако он входит в состав правления ICI уже 4 года.

«В этом-то и проблема», – говорит бывший управляющий одной из химических компаний. – Очевидно, что, будучи в составе правления, он участвовал в проведении старой стратегии и поддерживает ее. Поэтому вряд ли стоит ожидать от него радикальных перемен».

К созданию существующей стратегии также приложили руку сэр Roger Hurn и лорд Simpson – председатель правления и управляющий компании Marconi, которые покинули правление корпорации ICI ранее в этом году.

Биржевые показатели акции корпорации ICI катастрофически упали по сравнению со средними показателями на рынке. Так, с июня 1993 года, когда фармацевтическое отделение корпорации было выделено в компанию Zeneca, акции корпорации имели на 70% худшие показатели по сравнению со средними показателями акций, входящих в FTSE 100.

За период с мая 1997, когда корпорация приобрела фирмы National Starch, Quest и Unichema у компании Unilever, индекс акций корпорации был на 60% ниже среднего, а с начала этого года – почти на 30%.

Опасения относительно большой задолженности ICI, а также высокая зависимость бизнеса корпорации от американского рынка послужили причиной падения цены ее акций на треть стоимости после событий 11 сентября, хотя в последнее время появились признаки их умеренного роста.

Robert Waugh, руководитель отдела акций крупных корпораций в брокерской конторе Edinburgh Fund Managers, дает такое определение проблемы: «Корпорация сильно переплатила за приобретаемые активы. В течение 5 лет она не имела положительного денежного баланса и это положение вряд ли изменится в ближайшие два года».

Во вторник ожидается очередное заявление о падении прибыли корпорации ICI. Брокерская контора UBS Warburg, представляющая интересы корпорации, прогнозирует снижение прибыли на 16% до суммы 102 млн фунтов стерлингов. Ожидается, что доходы компании National Starch – производителя промышленных клеев и различных продуктов на основе крахмала, которые росли на протяжении трех последних падений общей прибыли корпорации, в этот раз упадут на 20%.

Прибыли компании Quest будет нанесен серьезный ущерб падением объемов авиаперевозок – меньше пассажиров будут покупать духи в магазинах duty-free. Отделение корпорации по производству красок, включающее компанию Dulux, серьезно пострадает от замедления экономики США.

Перечисленные отделения корпорации являются, в сущности, неплохими компаниями, которые намного менее подвержены цикличности рынка, чем производства промышленных химикатов, проданные корпорацией ICI. Гораздо большую проблему представляют собой огромные долги корпорации, одни проценты по которым в первом полугодии составили 120 млн фунтов стерлингов.

Председатель правления г-н Miller Smith и управляющий корпорации г-н Brendan O'Neill так и не сумели избавиться от долгового бремени, возникшего в 1997 году.

Miller Smith взял быстрый старт, продав сначала австралийское отделение корпорации – ICI Australia за 1 млрд фунтов, а затем реализовав корпорации DuPont еще три своих отделения за 1.8 млрд фунтов. Однако некоторые сделки были заблокированы антимонопольным законодательством, а на рынке промышленных химикатов как раз начался спад.

Компания Tioxide и отделение корпорации ICI по производству полиуретана были, в конце концов, проданы американской фирме Huntsman, однако перевод последнего транша в сумме 400 млн фунтов, ожидаемого от этой сделки находится под вопросом в связи с возникшими у компании Huntsman финансовыми затруднениями.

Другой проблемой является финансирование пенсионного фонда корпорации, который требует ежегодных взносов в сумме 100 млн фунтов. Корпорация ICI надеялась сократить взносы до 30 млн фунтов, однако аналитики опасаются, что выплаты превысят эти суммы в связи с последними падениями на биржевых рынках. Представители корпорации уверяют, что 70% капитала пенсионного фонда инвестировано в долговые облигации, которые менее подвержены колебаниям рынка.

С одной стороны долги корпорации лишают ее возможности маневра, с другой же стороны делают ее непривлекательной мишенью для захвата. Эксперты сходятся во мнении, что корпорации придется немало потрудиться, чтобы справится со своими трудностями.

«Мне кажется, что их портфельные инвестиции несбалансированны. Они не могут использовать свои акции [для приобретения активов или привлечения средств]. У них огромные долги. Я не вижу реальных путей вывода корпорации из кризиса» – заявил один из управляющих.

Другой руководитель промышленной компании считает, что действия Smith’а по обновлению компании была слишком резкими. «Управляющий персонал корпорации просто не имел достаточного опыта для получения максимальных выгод от приобретенных компаний» – заявил он. – Если у компании столько проблем, почти наверняка лучше продать ее, чем пытаться обновить 60 или 70% всего бизнеса. Они должны продавать подразделения и биться за свой кредитный рейтинг».

Некоторые специалисты полагают, что сложно найти общие точки соприкосновения лакокрасочного отделения и подразделений по производству химикатов. Однако продажа лакокрасочных предприятий может быть проблематичной в связи с предпринимаемыми в США мерами по установлению компенсационных выплат за загрязнение окружающей среды соединениями свинца. «Возможно, выходом для них является концентрация в лакокрасочном секторе и продажа отделений специализированных химикатов» – говорят аналитики.

К сожалению, в настоящее время возможные покупатели, такие как швейцарские фирмы Clariant и Ciba Specialty Chemicals, пытаются справиться с аналогичными проблемами.

Тем временем корпорация ICI продолжает чувствовать себя крупной компанией. Ее управляющие выражают уверенность, отполированную в заключениях больших сделок. Корпорация мягко рекомендует критикам не заострять внимание на «кратковременных затруднениях».

Проблемы, однако, не остались в прошлом корпорации, они еще впереди. Г-н Miller Smith сказал на прошлой неделе, что 68-летний г-н Trotman «полон энергии». Похоже, она ему понадобится.

Версия для распечатки