09/07/2001

Охота за прибылью в химической индустрии

В безумном поиске выгоды и инвестиционной привлекательности, подобно реакции соединения в пробирке, мировая химическая индустрия забурлила и выплеснула ряд приобретений в виде демергеров и реструктуризации.

Многие из почтенных гигантов 19-го века – DuPont, ICI, BASF и Bayer – продолжают играть значительную роль, но за спиной корпоративных гигантов часто создаются новые фирмы. Некоторые компании сосредоточились на узком диапозоне продуктов, в то время как другие выдвинули список высокоцикличных химических препаратов, специальной продукции, которая привлекает не только ценой.

Несмотря на эту бешеную активность, третья по величине мировая индустрия после рынка продуктов питания и автомобилестроения, с ежегодной продажей 1, 885 миллиардов долларов, продолжает бороться за доверие акционеров. В последние годы химический сектор недовыполнил глобальный индекс, хотя он и наверстал упущенное в течение последних нескольких месяцев.

Компании боролись за повышение качества, но лишь немногим это удалось сказал Ian Burns, лондонский химический аналитик из Schroder Salomon Smith Barney. Теперь, когда перспектива тяжелого кризиса в США и скачков цен на энергию не выходит из голов инвесторов, аналитики пересматривают политику борьбы за качество. Мировая потребность в химической продукции продолжает отставать от общего экономического роста. Химический сектор подвергается значительному давлению и рассматривается как индустрия в стадии заката , говорится в последнем исследовательском докладе SSSB. Имел место целый шквал сделок по покупке имущества за любые деньги , говорит Martin Evans, химический аналитик при Credit Lyonnais Securities. За последнее время были заключены несколько дорогостоящих сделок, но затем последовали проблемы, связанные с объединением компаний и предостережениями со стороны покупателя о предполагаемой прибыли. Швейцарская Ciba Specialty Chemicals после приобретения английского Allied Colloids, сделки, оцененной как слишком дорогостоящей, ослабила свою активность. Rhodia, специализированная французская химическая компания, после покупки американского Chirex была вынуждена предупредить о скором снижении доходов. SSSB оценило, что обычная премия акционерам при поглощении компании по крайней мере на 30% превышает рыночную стоимость акции. В среднем, кратность при поглощении компании составляет 11 по отношению к прибыли (до выплаты процентов, уплаты налогов, уценки и амортизации), по сравнению с кратностью при торгах, составляющей от 4 до 7.

«Эти цифры показывают, что поглощение компаний в секторе, который едва покрывает стоимость капитала, неизменно является обескровливанием в среднесрочной перспективе», – говорит брокер. Сомнения относительно того, насколько такие сделки могут способствовать повышению качества, возникли после периода интенсивных реструктуризаций.

Создается впечатление, что химическая индустрия вложила столько же энергии в расширение новых корпоративных комбинаций, сколько и в разработку новых химических формул. За последние четыре месяца только Dow Chemical получил законодательное одобрение на предложенные приобрести Union Carbide за сумму $7,2млн, что создало вторую по величине химическую компанию в мире. Dow также пытался купить Ascot, специализированную британскую группу компаний. Немецкая Degussa-Huls заплатила 1,4 млн (2,03млн. долларов) за британскую Laporte, став вторым по величине поставщиком чистых химикатов для фармацевтической индустрии. Degussa сама готовится к продаже, как и Eon – немецкое предприятие, которое сделало предложение на сумму 15,3 млрд. евро (13,8млрд. долларов) электротехнической группе PowerGen, поставляющей низкоэнергетические технологии, соответствующие американскому законодательству. ICI осуществила выход из сектора производства химикатов, продав в январе три предприятия частной бельгийской группе Ineos за 325 млн. Bayer сумел противостоять давлению со стороны акционеров и развил свое фармацевтическое крыло.

Американские компании продолжают углублять свою специализацию. Monsanto отказалась от химикатов широкого потребления в 1980 г., чтобы сконцентрироваться на фармацевтике, агрохимикатах и науках о жизни. Это фактически привело к изменению природы осуществляемого бизнеса.

Вместо поставки сотен тысяч тонн химикатов по ценам, продиктованным мировым рынком, компании в настоящее время имеют поточные линии, производящие десятки тысяч тонн , выполняя в основном заказы стоимостью 25 000-30 000 долларов. Однако аналитики задаются вопросом, насколько эта попытка сделать упор на производство особой продукции является успешной. «Идея, что товары специального ассортимента имеют высокий рейтинг , а обычные товары плохи – миф, – говорит господин Evans. – Некоторые продают по более высокой цене, но они оценивают все химикаты и, если спрос падает, то это полностью затрагивает всю систему. Часто через какое-то время прибыль от обычных товаров становится более высокой». В прошлом месяце он выпустил не внушающий оптимизма аналитический отчет, в котором упоминает о слабых заказах, падении спроса, росте стоимости сырья и отсутствии какой-либо перспективы на оздоровление ситуации в лучшем случае до весны 2002 года.

Быстрый темп изменений может означать, что продукты узкого круга потребления превращаются в ширпотреб. Цена на полиэтилен, пластик, широко используемый в производстве бутылок для безалкогольных напитков, резко упала в середине 90-х, когда появилась потребность в такого рода емкостях и это стало очень выгодным рыночным сектором. Как же можно достичь повышения стоимости? Согласно исследованию SSSB, привлечение внимания инвесторов с помощью демонстрации будущих перспектив настолько же эффективно, как и фактический рост. В конце 90-х цена акций Monsanto превысила цену акций BASF, несмотря на гораздо более быстрый рост немецкой компании, так как инвесторы были поражены перспективой превалирования биотехники в будущем. Аналитики буквально восхищены биотехническим элементом в работе Lonza, что послужило дополнительной поддержкой цены акций швейцарской специализированной химической компании.

Между тем Johnson Matthey ищет возможность извлечения выгоды из своей ведущей роли в платиновой технологии в случае, если возникнет необходимость в емкостях для топлива. Промышленные газы - это тоже химическая отрасль, которая пользуется поддержкой, отчасти потому что затратный период завершился, и инвестиции должны начать давать отдачу. Однако обычные стратегии максимизации прибыли в насыщенной капиталом индустрии дают меньший эффект. В специализированных областях не так много возможностей для экономии, и хотя они дают поставщикам возможность диктовать цену на эксклюзивные товары, со временем эти товары превратятся в товары широкого применения.

Опыт химических компаний показал, что упор на производство экзотичной продукции может изменить характер проблемы, с которой придётся столкнуться лицом к лицу, но не устранит самих проблем. Отказ от валового производства химикатов уменьшит зависимость компаний от цен на сырьё. Однако исходные цены все еще колеблются и заказчики, восприняв идею о том, что они покупают скорее технологию и сертификацию, чем просто сырье, менее охотно оплачивают более высокие затраты своих поставщиков. Ускорение технологического цикла сокращает время, за которое компании должны обеспечить окупаемость своих капиталовложений.

Это вернет руководство к заключению сделок как к наиболее привлекательному выбору. Hо учитывая тенденцию в промышленности переплачивать по сборам, предпочтительнее являться целью, чем покупателем, так как это зачастую приносит большую прибыль акционерам. Как сказал господин Burns: «Лучшим способом оценить стоимость может быть распродажа.»


Другие новости этого раздела:

19/03/2024

Экспорт метанола из России упал в прошлом году на 25%

Производитель удобрений и солей K+S в 2023 году сократил выручку на 32%

23/01/2024

Экспорт химической продукции и каучуков из РФ в январе-ноябре 2023 года сократился на треть

09/01/2024

Объём государственной поддержки химкомплексу в 2023 году составил порядка 30 млрд рублей

Мощность сернокислотного производства на Балаковском филиале АО "Апатит" выросла на 40%

28/12/2023

С НОВЫМ ГОДОМ!

05/12/2023

Пермские минудобрения восстановили производство двуокиси углерода

Метаноловый проект в Ленобласти сменил собственника

08/11/2023

Концерн Bayer AG рассматривает варианты дробления своего бизнеса

31/10/2023

"Росхим" планирует инвестировать в развитие производств около 1 трлн рублей

16/10/2023

Химический комплекс составляет около 12% от всей обрабатывающей промышленности

09/10/2023

Китайская CEEC начала строительства крупнейшего в стране завода по производству "зеленого" аммиака и метанола

03/10/2023

ТОАЗ будет производить реагент для очистки для очистки выхлопных газов дизельных двигателей

25/09/2023

"Метафракс Кемикалс" принял программу развития до 2027 года на 14 млрд рублей

Производство химических веществ и продуктов в России может вырасти на 15,9% в 2026 году по сравнению с показателем за 2022 год